以鋼鐵為主要原材料的機械設(shè)備制造業(yè)，具有以銷定產(chǎn)、生產(chǎn)周期長、貿(mào)易進(jìn)出口額較大等行業(yè)特殊性。當(dāng)前，在鐵礦石大幅漲價推動鋼鐵價上漲，以及人民幣升值預(yù)期等多重不確定因素影響下，裝備制造業(yè)面臨著生產(chǎn)成本上漲和遠(yuǎn)期交貨合同收益匯率受損這種"兩頭敞口"風(fēng)險，迫切需要發(fā)展包括金融衍生產(chǎn)品在內(nèi)的綜合避險工具，以瑣定生產(chǎn)成本風(fēng)險和收益匯率風(fēng)險。齊齊哈爾市對中國第一重型機械集團(tuán)（以下簡稱一重）進(jìn)行了專題調(diào)查，調(diào)查顯示：大型裝備制造企業(yè)具有一定的金融避險知識但缺乏操作技能，商業(yè)銀行可供選擇的金融避險業(yè)務(wù)單一、經(jīng)營保守、收費較高、價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險對沖能力較差，宏觀上迫切需要為發(fā)展金融衍生工具創(chuàng)造寬松的政策環(huán)境，微觀上亟待通過銀企雙方補課實現(xiàn)綜合避險和收益合理化。

　　一、裝備制造企業(yè)"兩頭敞口"風(fēng)險現(xiàn)狀

　　一是主要原材料價格上漲，生產(chǎn)成本風(fēng)險逐步加大。一重是以鋼板、鐵合金、煤炭、生鐵和廢鋼為主要原料，實行以銷定產(chǎn)。2008年生產(chǎn)定單存量總產(chǎn)值已達(dá)120億元人民幣，鋼材需求量40萬噸，煤炭需求量100萬噸。今年3月初，寶鋼宣布接受國際鐵礦石漲價71.5%，同時從第二季度開始其產(chǎn)品平均上漲600元-800元/噸。據(jù)一重測算，鐵礦石漲價導(dǎo)致鋼材生產(chǎn)成本提高280元/噸。僅考慮鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)鐵礦石漲價成本等額轉(zhuǎn)移情況，原材料購入成本就增加1.12億元，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上漲6.9%。盡管一重在行業(yè)具有一定的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢，對下游客戶訂貨擁有較高的話語權(quán)，對簽訂生產(chǎn)周期較長的合同主要采取成本加層定價策略，但上游原材料價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響仍然較大，特別是存量訂單只能將60%的成本漲價風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去。

　　二是產(chǎn)品生產(chǎn)周期長且出口量大，人民幣升值預(yù)期匯率風(fēng)險加大。預(yù)計2008年，一重完成銷售總額100億元人民幣，實現(xiàn)利潤20億元人民幣；其中，近三成額在分布在日本、法國、美國、德國、泰國、巴基斯坦、新加坡等國家和地區(qū)。由于絕大多數(shù)產(chǎn)品訂單生產(chǎn)周期都在一年左右，為規(guī)避人民幣升值預(yù)期下收益匯率風(fēng)險，目前，一重盡量采取相對堅挺的歐元計價，以減少美元貶值的匯率風(fēng)險。但是受綜合因素影響，一重仍有45%左右的外銷訂單以美元計價。在當(dāng)前人民幣對美元匯率升值預(yù)期不斷增強的形勢下，擁有美元訂單越多承受的銷售收入到期匯率風(fēng)險就越大。

　　二、企業(yè)尋求避險措施中存在的主要問題

　　一是我國商品期貨市場不健全，企業(yè)鎖定成本與收益風(fēng)險手段有限。目前，國際上普遍利用商品期貨、期權(quán)市場的套期保值功能來穩(wěn)定商品價格波動，而且商品期貨標(biāo)的品種也越來越豐富。但是我國僅有大連、鄭州、上海三個商品期貨交易所，而且交易品種也僅限于農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等12個一般類商品，尚未推出鋼鐵、煤炭、石油等生產(chǎn)資料的期貨品種，期貨市場發(fā)展尚未兼顧到裝備制造業(yè)的風(fēng)險規(guī)避需求。一重現(xiàn)在主要采取儲備現(xiàn)貨原材料、簽訂遠(yuǎn)期原材料買入合同、成本加層定價策略等手段減少成本上漲風(fēng)險，采取在合同中附加人民幣升值條款、盡量使用堅挺貨幣計價等手段減少遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險。運用這些手段盡管減輕了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，但也增加了企業(yè)資金運營壓力，降低了產(chǎn)品市場競爭力，綜合測算給企業(yè)帶來的好處并不理想。一重的問題在行業(yè)中帶有普遍性，裝備制造業(yè)期待著國家盡快推出鋼鐵、煤炭等期貨市場。

　　二是銀行人民幣外匯業(yè)務(wù)品種少，金融避險工具難以發(fā)揮作用。

目前，我國尚不具備人民幣資本項目下可兌換的前提條件，迄今為止只放開了外匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，尚未推出人民幣的外匯期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)，使得外匯指定銀行缺乏風(fēng)險對沖手段。同時在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期強烈的情況下，銀行規(guī)避風(fēng)險的另一主要手段-價格發(fā)現(xiàn)功能也喪失怠盡，現(xiàn)階段銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期業(yè)務(wù)，在很大程度上就等于企業(yè)規(guī)避匯率波動的風(fēng)險完全由銀行來承擔(dān)。因此，銀行開辦這種業(yè)務(wù)積極性不高，金融避險工具作用難以發(fā)揮，企業(yè)也喪失了避險工具選擇空間。據(jù)調(diào)查，2007年以來，一重先后聯(lián)系了幾家全國性股份制商業(yè)銀行，期望能夠?qū)ふ业竭m合的外匯避險業(yè)務(wù)品種，但事與愿違，這些商業(yè)銀行普遍存在外匯避險品種少、收費高、業(yè)務(wù)不嫻熟、辦理積極性低等問題。實際完成避險交易的業(yè)務(wù)僅有3筆，金額1650萬美元，遠(yuǎn)不能適應(yīng)裝備制造企業(yè)遠(yuǎn)期匯率避險需求。

　　三、穩(wěn)步發(fā)展金融避險工具的政策建議

　　一是加強資源產(chǎn)業(yè)和資本市場建設(shè)，加快資源性生產(chǎn)資料期貨市場發(fā)展。從市場經(jīng)濟規(guī)律看，建立鋼鐵、煤炭、石油等資源性期貨市場，是完善我國市場經(jīng)濟體系和增強資源產(chǎn)業(yè)國際競爭力的必然要求。國家應(yīng)把綜合統(tǒng)籌規(guī)劃發(fā)展資源產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)節(jié)能減排、確保資源安全和擺脫裝備制造業(yè)受至于人放在更加突出的位置，進(jìn)一步整合集中鋼鐵產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化煤炭生產(chǎn)和供給布局，完善資本市場運行規(guī)則和價格發(fā)現(xiàn)功能，鼓勵資源性企業(yè)戰(zhàn)略投資海外石油和鐵礦石開發(fā)產(chǎn)業(yè)，爭取國家原料采購和產(chǎn)品銷售定價權(quán)，積極創(chuàng)造有利條件，擇機適時、慎重漸進(jìn)地推出鋼鐵等各類資源性產(chǎn)品期貨市場。

　　二是適度有序放松外匯管理政策，擴大金融衍生產(chǎn)品種類與規(guī)模。國家外匯管理部門應(yīng)加強對外匯金融衍生產(chǎn)品市場的研究，妥善處理防范針對人民幣升值的過度投機風(fēng)險與鼓勵金融機構(gòu)拓展外匯衍生業(yè)務(wù)規(guī)模積極性之間的關(guān)系，順應(yīng)國際貿(mào)易收支和人民幣匯率浮動的有利趨勢，進(jìn)一步擴大遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期交易規(guī)模，適時適度在數(shù)量、期限和范圍上，有條件地放開對無現(xiàn)貨交易背景的外匯即期交易、NDF（無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易）的限制，逐步賦予金融機構(gòu)以足夠的風(fēng)險對沖空間來消化企業(yè)轉(zhuǎn)移來的風(fēng)險，均衡好企業(yè)與銀行規(guī)避匯率風(fēng)險同規(guī)避熱錢大量流入風(fēng)險之間的平衡點。

　　三是銀企雙方進(jìn)行避險操作補課，實現(xiàn)綜合避險和經(jīng)營收益合理化。裝備制造企業(yè)要正視我國商品期貨市場正處于初級階段的現(xiàn)實性，以及國家匯率政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，既要積極主動地調(diào)整經(jīng)營管理策略，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級換代，通過技術(shù)改造、節(jié)能減排、提高產(chǎn)品競爭力、爭取訂單合同附加條款等方式消化成本上漲和收益匯率風(fēng)險；又要進(jìn)一步增強金融避險意識，最大限度地選擇和利用好現(xiàn)有的金融衍生產(chǎn)品合理避險。金融機構(gòu)要充分利用現(xiàn)有外匯政策和市場需求，加強金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，積極研發(fā)結(jié)構(gòu)型外匯避險服務(wù)組合，加大員工培訓(xùn)力度，提高金融衍生產(chǎn)品操作技能，增強價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險對沖能力，努力在服務(wù)企業(yè)避險中創(chuàng)造自身經(jīng)營收益。各級外匯管理部門應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實際需求，經(jīng)常舉辦金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，組織搭建銀企外匯避險合作平臺，促進(jìn)銀企業(yè)有效避險和收益最大化.