08年市場(chǎng)更應(yīng)注重工程機(jī)械公司估值的差異化。工程機(jī)械是07年機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)最快的子行業(yè)，增長(zhǎng)率為44%。主要?jiǎng)恿��?lái)自固定資產(chǎn)投資和信貸增速的“雙高”。展望08年，工程機(jī)械行業(yè)仍將保持較快的發(fā)展速度，但是增速將有所放緩。主要原因是固定資產(chǎn)投資和信貸增速將有可能略有放緩。我們認(rèn)為，08年市場(chǎng)更應(yīng)注重工程機(jī)械公司估值的差異化。按照市場(chǎng)成長(zhǎng)空間和市場(chǎng)的穩(wěn)定性?xún)蓚�(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量，工程機(jī)械各主要產(chǎn)品理應(yīng)享受的估值水平從高到低依次為：叉車(chē)、挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)、裝載機(jī)。

　　細(xì)分產(chǎn)品下的不同估值。叉車(chē)行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，同時(shí)受宏觀因素的影響最小。尤其是當(dāng)固定資產(chǎn)投資和信貸政策等宏觀政策存在較大不確定情況下，叉車(chē)行業(yè)的防御特征更應(yīng)獲得市場(chǎng)重視。所以叉車(chē)企業(yè)理應(yīng)享受工程機(jī)械行業(yè)中最高的估值水平。挖掘機(jī)同樣具有廣闊的市場(chǎng)空間，同時(shí)內(nèi)資企業(yè)具有替代外資品牌的空間；但是其市場(chǎng)的穩(wěn)定性要差于叉車(chē)，較易受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，所以估值應(yīng)略低于叉車(chē)。由于與水泥產(chǎn)量相比我國(guó)混凝土泵車(chē)保有量偏低，所以混凝土機(jī)械仍有較好的長(zhǎng)期發(fā)展前景，但是混凝土機(jī)械受信貸政策和固定資產(chǎn)投資的短期沖擊較大，同時(shí)混凝土機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模小于挖掘機(jī)且國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)集中度已經(jīng)很高，所以混凝土機(jī)械的估值應(yīng)低于挖掘機(jī)。起重機(jī)械和裝載機(jī)在我國(guó)已經(jīng)發(fā)展較為成熟。起重機(jī)的市場(chǎng)前景略好于裝載機(jī)，主要是起重機(jī)械大型化重型化的趨勢(shì)明顯。裝載機(jī)主要關(guān)注更新需求。

　　投資建議

　　08年我們重點(diǎn)看好工程機(jī)械行業(yè)中的安徽合力柳工、山河智能、中集集團(tuán)07年4季度和08年1季度業(yè)績(jī)都將處于階段性底部；2季度隨著干箱市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，公司的業(yè)績(jī)將好轉(zhuǎn)；從長(zhǎng)期看，我們看好中聯(lián)重科((000157行情,股吧))和三一重工(行情,股吧)混凝土設(shè)備的增長(zhǎng)潛力，但是考慮到這兩家公司的估值彈性較大，目前處于歷史估值區(qū)間的高位。我們認(rèn)為在08年國(guó)家信貸和固定資產(chǎn)投資政策具有一定不確定性的前提下，我們暫時(shí)維持“中性”的投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)觀察08年1月的訂單情況；振華港機(jī)的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于事件驅(qū)動(dòng)，例如重大合同公告等；中捷股份和經(jīng)緯紡機(jī)建議觀察08年1季度左右下游市場(chǎng)能否消化紡織品退稅下調(diào)等不利因素的影響；廣船國(guó)際，建議重點(diǎn)關(guān)注中船集團(tuán)的資產(chǎn)整合計(jì)劃。