東方電機（600875）(行情，資訊)上半年實現(xiàn)收入272305萬元，同比增長35.3%，實現(xiàn)凈利潤43666萬元，同比增長16.5%，基本符合市場預(yù)期。首先，上半年的收入和凈利潤相對于06年和06年上半年都出現(xiàn)了明顯下降。其次，期間費用率仍處于較低水平，中期的綜合費用率為6.7%，比06年中期有所下降，絕對幅度也低于同行業(yè)的10%左右。第三，綜合毛利率持續(xù)下降：一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整攤薄了綜合毛利率。另一方面，外包比重增加降低了綜合毛利率。

    公司上半年新增定單36億，是上年同期新增定單18億的2倍。另外，公司在手總定單為184億，保守估計，2008年和2009年的銷售收入不會低于2007年。整體上市后的周期性進一步加強，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍是公司面臨的長期選擇。各項業(yè)務(wù)看，最值得期待的是風(fēng)電業(yè)務(wù)。以在手定單計算，東方電機僅次于金風(fēng)和大連重工，依靠公司的綜合競爭實力，公司的市場地位仍有提升空間。

    平安證券分析師何本虎預(yù)計07、08年每股收益分別為2.82元和2.94元。給予07年20~25倍市盈率，對應(yīng)的股價為56~70 元。在目前市場環(huán)境下，可依據(jù)08年風(fēng)電業(yè)務(wù)給予4倍左右的市銷率，對應(yīng)的每股價值為12~15元。綜合計算的每股價值為68~85元，考慮整體上市后的協(xié)同效應(yīng)，維持“推薦”的投資評級。