湘電股份( 24.97,-1.33,-5.06%)的主要產(chǎn)品可以分為交流電機(jī)、直流電機(jī)、車輛（含城軌）、水泵和備件產(chǎn)品等五大類。從2006年毛利的結(jié)構(gòu)看，交流電機(jī)、直流電機(jī)和水泵三項(xiàng)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)比例分別為50%、18%和19%，合計(jì)比例達(dá)到87%，一直是公司主要利潤來源。

　　公司交流電機(jī)目前的市場占有率為13%-14%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，僅次于上海電機(jī)廠，產(chǎn)品綜合毛利率一直維持在30%左右， 2006年的利潤貢獻(xiàn)比例達(dá)到50%，預(yù)計(jì)未來可維持年均0%-25%的增長速度；預(yù)計(jì)2007年軍用直流電機(jī)增長率將可接近50%；民用領(lǐng)域近年的增速?zèng)]有其他產(chǎn)品快，大致維持在15%左右；公司2004年收購的長沙水泵廠是國內(nèi)水泵行業(yè)五大重點(diǎn)骨干廠家之一，是公司的第二大收入來源，依托其行業(yè)競爭優(yōu)勢，預(yù)計(jì)該廠有望延續(xù)年均15%-20%的穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　快速發(fā)展的風(fēng)電業(yè)務(wù)成為公司最大的市場預(yù)期。由于技術(shù)水平和成本控制的缺陷，我國的風(fēng)力發(fā)電一直沒有大規(guī)模發(fā)展。截至2006年，我國的風(fēng)電裝機(jī)容量大約為200萬千瓦左右。按照

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國家發(fā)改委的規(guī)劃，“

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十一五”期間的裝機(jī)容量將達(dá)到1000萬千瓦。初步測算，2007-2010期間新增800萬千瓦裝機(jī)容量對(duì)應(yīng)的造價(jià)在800億左右，年均200億元，其中設(shè)備造價(jià)在120億元左右，從而為湘電股份提供了較大的市場機(jī)會(huì)。

　　湘電股份在風(fēng)電業(yè)務(wù)上的動(dòng)向主要有：其一，與日本原弘產(chǎn)合資成功，按照公司規(guī)劃，2010年達(dá)產(chǎn)后，將形成300臺(tái)套整機(jī)生產(chǎn)能力和500臺(tái)套的電機(jī)和電控，總產(chǎn)值達(dá)到30億元，而這種效應(yīng)在2008年后將逐步顯現(xiàn)；其二，公司先后在2007年1月8日與大唐漳州風(fēng)力發(fā)電有限責(zé)任公司、2007年2月27日與內(nèi)蒙古大唐國際卓姿風(fēng)電有限責(zé)任公司分別簽訂了總金額為1.64億元和2.7億元的合同。

　　此外，費(fèi)用控制能否如期實(shí)現(xiàn)值得關(guān)注。2006年的公司期間費(fèi)用率已經(jīng)較2005年出現(xiàn)一定幅度的下降趨勢，公司的管理效益已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。由于公司的綜合毛利率并不是很高，使得費(fèi)用率變化對(duì)凈利潤的杠桿效應(yīng)極為明顯。以2006年數(shù)據(jù)測算，期間費(fèi)用率下降1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的凈利潤影響為1500萬元左右，凈利潤的變化比例為20%。但這種趨勢能否持續(xù)還需要進(jìn)一步觀察。

　　預(yù)計(jì)07年公司EPS有望達(dá)到0.47元，08年EPS為0.71元，對(duì)應(yīng)的PE分別為59倍和39倍，已經(jīng)顯著高于平高電氣( 22.69,-0.62,-2.66%)、特變電工( 20.41,0.00,0.00%)等電力設(shè)備龍頭企業(yè)。但考慮到風(fēng)電行業(yè)的超速發(fā)展，且依據(jù)公司的實(shí)力應(yīng)能獲得較大的市場份額，也將帶來公司超預(yù)期的增長，因而維持對(duì)該公司

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